近日，深圳墾拓流體技術股份有限公司（以下簡稱“墾拓流體”）近日披露招股書，準備在科創板上市。

招股書顯示，公司4名核心技術人員中，有3名來自邁瑞醫療（300760.SZ），曾在邁瑞醫療任工程師。其中，墾拓流體實控人張成合計控制公司60.8788%股份的表決權，或存在不當控制的風險。另外，截至2023年上半年，墾拓流體現金流已為負值，為-453.54萬元。

3名核心技術人員來自邁瑞醫療

公開資料顯示，墾拓流體主要從事微型流體精密控制零部件及配件耗材的研產銷，產品包括微型閥類、精密泵類、流路部件類零部件及配件耗材等，廣泛應用于醫療器械、環保監測、生命科學等行業。

從微型流體精密控制零部件行業來看，國內市場相對起步較晚，行業第一梯隊主要為境外企業。以SMC、IDEX、Bürkert、Tecan、Norgren等為代表的國際知名企業經過多年發展，相關零部件產品發展相對成熟，在相關細分領域已經占據了較大的市場份額。

相較而言，國產廠商在行業中的集中度不夠。根據弗若斯特沙利文分析，截至2022年，墾拓流體在國內微型流體精密控制零部件市場的市場份額約2.2%，在國內市場總體排名前五，國產品牌中排名第一。

紅星資本局注意到，墾拓流體與國內醫療器械頭部企業邁瑞醫療“關系密切”。

公司核心技術人員團隊包括張成、肖茜元、柳錦和吳勝勇4人。從公布的就職經歷看，都較為簡單。其中，張成、肖茜元和吳勝勇都曾就職于邁瑞醫療任工程師。

張成曾于2005年4月至2011年10月在邁瑞醫療先后擔任研發工程師、研發副經理；肖茜元曾于2008年7月至2012年10月在邁瑞醫療擔任資深工程師；吳勝勇曾于2005年5月至2008年3月在邁瑞醫療擔任資深硬件工程師。

其中，張成還是墾拓流體控股股東和實控人，直接持有墾拓流體45.866%股份，并通過員工持股平臺拓至誠、墾至精、開圖企管控制墾拓流體15.0128%股份的表決權，合計控制墾拓流體60.8788%股份的表決權。職務上，張成擔任墾拓流體董事長兼總經理，能對發行人的日常經營活動、決策和監督施予重大影響。

而這也意味著若張成憑借其控股地位通過行使表決權等方式對公司重大經營決策、重要人事任免、利潤分配和對外投資等事項進行不當干預和控制，將可能引發不當控制的風險，損害公司其他股東利益。

紅星資本局注意到，在9名董事會成員中，包括副總經理、財務負責人及3名獨董在內的共6名核心成員均由張成提名而來。另外一名董事兼供應鏈中心副總經理張力，與張成系兄弟關系。

圖據招股書

除上述3人外，另外一名核心技術人員柳錦1992年1月出生，曾于2014年7月至2015年3月短暫在比亞迪（002594.SZ）任工藝工程師，自2015年3月后就一直在墾拓流體做研發相關工作，歷任研發部工程師、研發部副經理、研發部副總監、研發中心總監。

另外，墾拓流體的主要客戶中，也包括邁瑞醫療，還有華大智造（688114.SH）、迪瑞醫療（300396.SZ）、新產業（300832.SZ）、邁克生物（300463.SZ）、Leica、Beckman、Transasia、Erba等知名儀器設備制造商。

現金流為負

公司承租違法建筑

從財務上來看，2020年-2022年以及2023年上半年（以下簡稱“報告期”），墾拓流體經營活動產生的現金流量凈額（以下簡稱“現金流”）分別為499.98萬元、1188.28萬元、8968.48萬元和-453.54萬元。

可以看到，2023年上半年，其經營性現金流已為負值。

圖據招股書

墾拓流體稱，公司經營活動的現金流出主要為購買商品、接受勞務支付的現金及支付給職工以及為職工支付的現金，支出現金金額逐年增長。2023年上半年現金流為負主要系公司部分供應商貨款、稅費、員工獎金等支出在上半年到期支付。

與此同時，報告期內，墾拓流體投資活動產生的現金流量凈額分別為-2293.91萬元、-2873.5萬元、-1225.14萬元和-1952.06萬元。墾拓流體稱，公司投資活動現金流入主要是贖回銀行理財產品收到的現金；投資活動現金流出主要是購買理財產品和購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金。

此外，墾拓流體還存在著應收賬款回收風險。報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為2408.68萬元、3078.66萬元、4245.41萬元和4497.17萬元，占各期末流動資產總額的比例分別為22.97%、17.33%、18.06%和18.11%。

租賃房產方面，墾拓流體面積最大的主要生產經營房產，為深圳市農村城市化歷史遺留違法建筑。

據招股書，公司向深圳市新和股份合作公司租賃的13595平方米房產系違法建筑，存在可能由于未經批準建設而導致租賃合同部分無效的風險。其用途為工業廠房、倉庫、配電房、員工宿舍等。

為此，2023年，墾拓流體多方取得多項證明文件以確保該房產的穩定使用。

但值得注意的是，由于租賃期限僅到2030年10月31日，即便沒有突發事故，墾拓流體還有約6年的使用權限，未來存在不確定性。