8月22日，聯(lián)影醫(yī)療上市滿一周年，該公司也將在這一天迎來對應(yīng)市值逾700億元的限售股解禁，為8月21日-25日這一周解禁市值最高的個股。經(jīng)計算，聯(lián)影醫(yī)療8月22日對應(yīng)的解禁市值占本周A股解禁總市值的近四成。

聯(lián)影醫(yī)療為國產(chǎn)影像設(shè)備龍頭，本次解禁數(shù)量5.39億股占聯(lián)影醫(yī)療總股本的65.44%，是解禁前流通盤的1078%。以8月18日收盤價131.22元/股計算，本次解禁的限售股市值合計約為707.28億元。

聯(lián)影醫(yī)療此次解禁限售股中，其中戰(zhàn)略配售股份數(shù)量為4600萬股，上市流通數(shù)量為該限售期的全部戰(zhàn)略配售股份數(shù)量。除戰(zhàn)略配售股份外，本次上市流通的限售股數(shù)量為4.93億股。上海聯(lián)和投資有限公司為解禁比例最高的股東，解禁的限售股比例占公司總股本的16.38%。解禁籌碼較為分散，且解禁股東多為有退出需求的機構(gòu)股東，加上流通盤大增，解禁壓力大。

實際上，整體來看，上市這一年，聯(lián)影醫(yī)療在二級市場上的表現(xiàn)并不理想。自上市初期沖高回落后，公司最新市值1081億元，較最高位近1800億元已蒸發(fā)約700億市值。相關(guān)股東自股價所獲解禁收益率已降至不到20%。

為緩解解禁壓力，聯(lián)影醫(yī)療全體董監(jiān)高及核心技術(shù)人員出具延長鎖定期承諾，承諾在解禁日后的6個月內(nèi)不減持公司股份。但僅半年的不減持承諾，提振市場信心有限。

“公司高度關(guān)注解禁事項，我們會盡力協(xié)調(diào)好各方，推動公司股東有序減持。”對于此次解禁影響，聯(lián)影醫(yī)療曾在接受投資者調(diào)研時有過公開回應(yīng)。公司稱，公司目前的流通盤比較小，這次解禁不是壞事，是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要時機，會增加公司股票的流動性。“一年解禁帶來的則是，一級市場的原始股東和二級市場專業(yè)投資機構(gòu)的重要過渡。”

聯(lián)影醫(yī)療本次限售股解禁數(shù)量前十

源自：界面新聞

業(yè)績方面，聯(lián)影醫(yī)療近日發(fā)布了半年度報告。公司上半年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長，實現(xiàn)營收52.71億元，同比增長26.35%，主要得益于全球醫(yī)療設(shè)備市場的復(fù)蘇以及公司持續(xù)向市場提供高質(zhì)量的創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)。公司上半年歸母凈利潤9.38億元，同比增長21.19%，彰顯公司成本控制和產(chǎn)品定價策略的有效性；其中設(shè)備收入46.26億元，同比增長22.92%，占比達到87.75%。

已經(jīng)在二級市場上“跌跌不休”的聯(lián)影醫(yī)療，是否能夠承受住此次解禁面臨的壓力，將交給市場檢驗。

不僅如此，聯(lián)影醫(yī)療銷售費用大幅提高。公司半年報顯示，聯(lián)影醫(yī)療上半年發(fā)生的銷售費用約為8.24億元，2022年同期銷售費用為5.29億元，同比增長55.9%。

北京商報記者注意到，在聯(lián)影醫(yī)療銷售費用明細中，今年上半年，公司會務(wù)費及業(yè)務(wù)招待費的增幅最為顯著，上半年發(fā)生的會務(wù)費及業(yè)務(wù)招待費為9383.73萬元，去年同期為3578.98萬元，經(jīng)計算，增幅為162.19%。

在半年報里，聯(lián)影醫(yī)療并未透露上述費用發(fā)生顯著增加的原因。實際上，近年來，聯(lián)影醫(yī)療銷售費用、會務(wù)費及業(yè)務(wù)招待費始終在不斷增加。2022年全年，聯(lián)影醫(yī)療實現(xiàn)銷售費用為13.28億元，同比增長28.98%；其中會務(wù)費及業(yè)務(wù)招待費為1.26億元。另據(jù)公司招股書，2019-2021年，聯(lián)影醫(yī)療銷售費用分別約為6.94億元、7.56億元、10.29億元，會務(wù)費及業(yè)務(wù)招待費分別為1.09億元、8162.92萬元、1.22億元。

在聯(lián)影醫(yī)療IPO過程中，公司銷售費用情況就曾遭到監(jiān)管層追問，彼時上交所曾要求聯(lián)影醫(yī)療保薦機構(gòu)、申報會計師核查銷售費用相關(guān)列報項目對應(yīng)單據(jù)的真實性、合規(guī)性、內(nèi)控完善性。

據(jù)聯(lián)影醫(yī)療IPO時期的回復(fù)，聯(lián)影醫(yī)療具體的會議類型包括行業(yè)展會、學術(shù)會議、經(jīng)銷商會議以及產(chǎn)品發(fā)布會。

中國健康管理協(xié)會數(shù)字健康合規(guī)專委會副主任丁繼華在接受北京商報記者采訪時表示，銷售費用較高，尤其是會務(wù)費較高，容易存在商業(yè)賄賂的風險，比如向中間人或代理機構(gòu)支付傭金進行商業(yè)賄賂，或者以支付講課費、培訓(xùn)費，向醫(yī)療專業(yè)人士個人或者機構(gòu)提供學術(shù)贊助、商業(yè)贊助、資助及捐贈等。

此外，丁繼華表示，國家推動醫(yī)療領(lǐng)域反腐敗，將促進醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)強化合規(guī)管理，讓企業(yè)把更多精力投放到產(chǎn)品創(chuàng)新與醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)上，真正提升企業(yè)的競爭力。當醫(yī)療行業(yè)全面合規(guī)后，更有利于老百姓用上放心藥和體驗到良好的醫(yī)療服務(wù)。

證券研報顯示，在市場需求及政策紅利的雙輪驅(qū)動下，中國醫(yī)學影像設(shè)備市場將持續(xù)增長，2020年市場規(guī)模已達到537.0億元，預(yù)計2030年市場規(guī)模將接近1100億元，年均復(fù)合增長率預(yù)計將達到7.3%，遠高于全球同期的3.9%。

具體而言，高端MR市場、高端CT、高端XR、高端分子影像等市場仍存在巨大的進口替代空間。國產(chǎn)品牌可通過技術(shù)創(chuàng)新掌握產(chǎn)品核心技術(shù)，以實現(xiàn)彎道超車。招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療各產(chǎn)品線主要核心部件均實現(xiàn)自研自產(chǎn)，技術(shù)升級為提高市占率奠定了堅實基礎(chǔ)。

聯(lián)影醫(yī)療全線產(chǎn)品

根據(jù)IPSOS數(shù)據(jù)顯示，按2023年上半年國內(nèi)新增市場金額口徑統(tǒng)計，聯(lián)影醫(yī)療各產(chǎn)品線排名均處于行業(yè)前列。值得關(guān)注的是，公司CT產(chǎn)品線中超高端CT（≥128排）增長突出，MR產(chǎn)品線中3.0T增速明顯，超高場MR（＞3.0T）新增市場占有率上升至第1，而分子影像新增市場占有率則持續(xù)領(lǐng)先，XR各類產(chǎn)品維持平穩(wěn)增長態(tài)勢。整體來看，高端產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出。

聯(lián)影醫(yī)療在高端產(chǎn)品領(lǐng)域的探索從未止步。由公司牽頭的“十四五”國家重點研發(fā)計劃“診療裝備與生物醫(yī)用材料”重點專項——光子計數(shù)能譜CT研發(fā)、磁共振引導(dǎo)的放療直線加速器系統(tǒng)研發(fā)及臨床驗證項目在今年上半年正式開題啟動。公司表示將全力推動實現(xiàn)光子計數(shù)探測器和關(guān)鍵部件國產(chǎn)化，填補我國在光子計數(shù)能譜CT領(lǐng)域技術(shù)空白，重點攻關(guān)大孔徑磁體、加速器定制梯度/射頻線圈等技術(shù)難題，并推動核心部件國產(chǎn)化，實現(xiàn)中國在磁共振引導(dǎo)的放療直線加速器領(lǐng)域的領(lǐng)跑。

聯(lián)影醫(yī)療高市值的背后，是國產(chǎn)品牌在醫(yī)療影像設(shè)備行業(yè)的逐步崛起。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療研發(fā)投入分別為6.9億元、8.5億元、10.48億元，占營業(yè)收入比例分別高達 23.17%、14.76%和14.45%。基于巨大的研發(fā)投入，聯(lián)影醫(yī)療鑄就了自己的技術(shù)壁壘，攻克了一系列關(guān)鍵技術(shù)，截至目前，聯(lián)影醫(yī)療已獲得授權(quán)發(fā)明專利超過1700項。

同時，聯(lián)影醫(yī)療具備強大的商業(yè)化能力。結(jié)合直銷與經(jīng)銷模式，打造了覆蓋境內(nèi)外市場、從三甲醫(yī)院至基層機構(gòu)的多元化立體營銷體系。業(yè)內(nèi)人士認為，國內(nèi)醫(yī)療影像設(shè)備企業(yè)已從跟隨式創(chuàng)新走向領(lǐng)跑式創(chuàng)新，只要給予寬松的市場環(huán)境和足夠時間，國產(chǎn)替代進口指日可待。