8月23日，愛美客披露2021年半年報。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年愛美客實現(xiàn)營收6.33億元，同比增長161.87%；實現(xiàn)凈利潤4.25億元，同比增長188.86%。歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常損益的凈利潤41,088.31萬元，較上年同期增長191.46%。

（圖片來源：愛美客2021年半年度報告）

超高毛利

作為國內(nèi)醫(yī)美企業(yè)龍頭之一，愛美客自2004年成立以來一直聚焦于醫(yī)美上游產(chǎn)品賽道，針對面部、頸部等不同部位和適應(yīng)癥，形成了不同配方、療效周期的全方位產(chǎn)品組合，擁有豐富的醫(yī)療美容Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品線。截至目前，該公司已有7項產(chǎn)品獲得國家藥品監(jiān)督管理局的注冊證書，除“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）還未上市外，其余6款產(chǎn)品是愛美客目前最主要的營收來源。

（愛美客7項產(chǎn)品已獲醫(yī)療器械注冊證，圖片來源：愛美客）

愛美客收入的99%來自玻尿酸產(chǎn)品。按照愛美客之前提交的招股書內(nèi)容，其針對額部、鼻唇溝、頸部的填充研發(fā)的產(chǎn)品“寶尼達(dá)”直接材料成本僅13元，加上制造費、人工成本，整體成本約為33元；愛芙萊每支成本30.41元，“嗨體”每支成本24.72元。可見，整體成本并不高。

但在零售終端，“愛芙萊”能售價1000～3000元/ml，“嗨體”為2800～3920元/ml，“寶尼達(dá)”售價10000～20000元/ml，是出廠價格的100~300倍。高昂的利潤為愛美客帶來了超高毛利。

半年報顯示，愛美客上半年溶液類注射品營收4.76億元，凝膠類注射產(chǎn)品營收1.48億元，溶液類注射產(chǎn)品毛利率高達(dá)93.73%，凝膠類注射產(chǎn)品毛利率93.31%，遠(yuǎn)超茅臺。

（圖片來源：愛美客2021年半年度報告）

多因素驅(qū)動增長

報告期內(nèi)，愛美客業(yè)績增長的驅(qū)動因素之一體現(xiàn)在公司主要產(chǎn)品市場滲透率的提升。其通過為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供經(jīng)營指導(dǎo)與建議，加強(qiáng)溝通與深度運營合作。同時，為醫(yī)生群體提供技術(shù)培訓(xùn)，促進(jìn)學(xué)術(shù)的交流分享，提升公司產(chǎn)品在終端的認(rèn)可度。旗下嗨體、愛芙萊、寶尼達(dá)、逸美一加一、緊戀等產(chǎn)品憑借領(lǐng)先的核心技術(shù)、安全有效等特點，品牌影響力不斷增強(qiáng)。產(chǎn)品的市場需求不斷釋放，產(chǎn)品銷售較去年同期的增長幅度有較大提升。

此外，外部大環(huán)境也是極為重要的影響因素。受益于人均可支配收入的增長、醫(yī)療技術(shù)的成熟、人口結(jié)構(gòu)性變化，以及日益提升的醫(yī)療美容服務(wù)的社會接受度，帶來中國醫(yī)療美容市場的快速增長。在此情境下，愛美客在醫(yī)療美容行業(yè)中的先發(fā)優(yōu)勢和領(lǐng)先地位更加明顯。據(jù)弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計，截至2020年，愛美客透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品，按銷售量計算的國內(nèi)市場份額達(dá)到27.2%，排名第一；按金額（入院價）計算的國內(nèi)市場份額已達(dá)到14.3%，在國產(chǎn)企業(yè)中排名第一，在所有國內(nèi)及國際制造商中排名第三。

前瞻布局

從業(yè)績營收來看，愛美客提交了一份符合市場預(yù)期的成績單。亮眼成績的背后，愛美客也在進(jìn)一步推進(jìn)和提升公司國際化戰(zhàn)略布局能力，朝著更廣、更全的市場前進(jìn)。

半年報顯示，2021年上半年，愛美客購買了控股子公司北京諾博特少數(shù)股東所持49%權(quán)益，購買控股子公司北京融知生物少數(shù)股東所持49%權(quán)益，北京諾博特和北京融知生物成為其全資子公司。相關(guān)公告顯示，諾博特正在研發(fā)的利拉魯肽注射液項目處于臨床試驗階段，該項目臨床適應(yīng)癥為慢性體重管理。而融知生物研發(fā)的項目溶脂藥和局部麻醉處于臨床前階段。兩家子公司的新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)，均為愛美客公司戰(zhàn)略布局的重要項目。

此外，報告期內(nèi)，愛美客還啟動關(guān)于使用部分超募資金增資暨收購韓國Huons BioPharmaCo.,Ltd.部分股權(quán)的投資項目，以海外前沿的先進(jìn)技術(shù)和成果來推動公司發(fā)展。據(jù)悉，Huons Bio的肉毒素產(chǎn)品Hutox已于2019年4月在韓國取得產(chǎn)品注冊證，并在全球多個國家開展臨床試驗。愛美客投資 Huons Bio 有利于雙方進(jìn)一步鞏固合作關(guān)系、實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，也為愛美客旗下產(chǎn)品進(jìn)軍全球市場增添動力。

未來仍待考量

整體來看，愛美客已經(jīng)在產(chǎn)品、技術(shù)、市場等方面構(gòu)筑起了護(hù)城河。

產(chǎn)品方面，對內(nèi)差異化布局，對外持續(xù)搶先卡位新產(chǎn)品。愛美客“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）已于今年6月正式獲批，下半年有望放量。該產(chǎn)品相較于傳統(tǒng)童顏針具有操作簡單、無須復(fù)溶可即刻注射等優(yōu)勢，有望成為再生材料細(xì)分空間第一款重磅現(xiàn)象級產(chǎn)品；

技術(shù)方面，擁有固液漸變互穿交聯(lián)技術(shù)、組織液仿生技術(shù)、水密型微球懸浮制備技術(shù)、懸浮分散兩親性微球技術(shù)等多項核心技術(shù)；

營銷方面，堅持“直銷為主、經(jīng)銷為輔”，已形成完整、高效的銷售人員培訓(xùn)體系。

但也要注意，疫情反復(fù)、市場競爭加劇，當(dāng)更具資金實力和研發(fā)實力的大企加快入局，愛美客罕見的高凈利能否持續(xù)，或許要打一個問號。