投資圈里有句老話，說(shuō)是投人、投方向。這里的方向，主要是指公司所在的賽道。

有的行業(yè)，天生是越做越富的行業(yè)，但有的行業(yè)確實(shí)存在很大的周期性，平日里非常用功勤奮，但結(jié)果往往事與愿違。

商業(yè)模式，在很大程度上決定了賽道大小，尤其是未來(lái)的成長(zhǎng)性。牛股的產(chǎn)生往往得益于公司所在賽道的不斷成長(zhǎng)。與其說(shuō)，投資者賺的是牛股的錢(qián)，不如說(shuō)賺的是賽道的錢(qián)。

一

在過(guò)去的幾個(gè)月里，醫(yī)療器材行業(yè)獲得了眾多人士的關(guān)心。在大健康領(lǐng)域，醫(yī)療器材領(lǐng)域是最為直觀的行業(yè)。數(shù)據(jù)也揭示了不少有價(jià)值的信息。

醫(yī)療器材行業(yè)是一門(mén)賺錢(qián)的生意。

根據(jù)WIND公開(kāi)數(shù)據(jù)，在66家醫(yī)療器材上市公司中，有20家公司的毛利率連續(xù)兩年（2019年、2018年）保持在70%以上。

其中，正海生物、佰仁醫(yī)療、艾德生物的連續(xù)兩年毛利率處于90%以上的極高水平。放在整個(gè)大背景下，能夠這樣賺錢(qián)的生意還真不多。

值得注意的是，生意好做，部分醫(yī)療器材公司的負(fù)債率并不高。也就是說(shuō)，這些公司是賺錢(qián)機(jī)器。

WIND信息顯示，有13家醫(yī)療器材公司剔除預(yù)收賬款后的負(fù)債率僅為個(gè)位數(shù)字。其中，連續(xù)兩年毛利率在90%以上的佰仁醫(yī)療，2019年剔除預(yù)收賬款后的負(fù)債率僅為2.9%。

毛利率較高水平的，明德生物、透景生命、心脈醫(yī)療、昊海生科等的剔除預(yù)收賬款的負(fù)債率也僅為2.95%、5.28%、7.67%和7.83。

這些數(shù)據(jù)顯示出，即便不怎么放大杠桿做生意，處于該賽道中的公司還是保持著很強(qiáng)的盈利能力。

二

但受到外部沖擊后，行業(yè)發(fā)展又是如何呢？公開(kāi)數(shù)據(jù)也給出了一定的信號(hào)。

數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的今年一季度里，醫(yī)療器材中有13家公司的利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)超過(guò)了100%。

按照增長(zhǎng)率排名依次是，萬(wàn)東醫(yī)療、碩世生物、達(dá)安基因、英科醫(yī)療、東方生物、九安醫(yī)療、振德醫(yī)療、三鑫醫(yī)療、祥生醫(yī)療、理邦儀器、寶萊特、海爾生物、熱景生物。

其中，碩世生物的毛利率已經(jīng)連續(xù)兩年超過(guò)了80%。

當(dāng)然，部分高毛利率公司在今年一季度中的利潤(rùn)總額也出現(xiàn)不同程度的下滑，比較典型的就是連續(xù)兩年毛利率超過(guò)90%的正海生物、佰仁醫(yī)療和艾德生物。

未來(lái)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，將更加引人注目。

那么，如果用幾個(gè)維度篩選，有哪些醫(yī)療器材公司的毛利率（連續(xù)兩年大于70%）、剔除預(yù)收賬款負(fù)債率（低于20%）、2020年一季度利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)（正增長(zhǎng)），都保持較好水平呢？

公開(kāi)信息顯示，符合上述條件的有以下公司：健帆生物、大博醫(yī)療、碩世生物、凱普生物、心脈醫(yī)療、熱景生物。

三

財(cái)經(jīng)秘書(shū)根據(jù)公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，部分醫(yī)療器械公司的一季度財(cái)報(bào)也出現(xiàn)了不少有價(jià)值的線索，比如，部分公司的2020年一季度預(yù)收賬款比2019年底的預(yù)收賬款還要高，且相當(dāng)一部分公司的增長(zhǎng)幅度超過(guò)了100%。

比如，東方生物、萬(wàn)孚生物、奧美醫(yī)療、熱景生物、南衛(wèi)股份、英科醫(yī)療、明德生物、藍(lán)帆醫(yī)療、達(dá)安基因、振德醫(yī)療、九安醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療、寶萊特、尚榮醫(yī)療、科華生物。

其中，魚(yú)躍醫(yī)療2019年底的預(yù)收賬款為1.81億，而今年一季度預(yù)收賬款猛增至5.25億。

在上述一季度預(yù)收賬款出現(xiàn)猛增的公司中，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)幅度也十分明顯，比如，東方生物增長(zhǎng)286%、萬(wàn)孚生物增長(zhǎng)28%、英科醫(yī)療增長(zhǎng)293%、魚(yú)躍醫(yī)療增長(zhǎng)56%、尚榮醫(yī)療增長(zhǎng)42%。

如果把今年一季度利潤(rùn)總額出現(xiàn)增長(zhǎng)，且今年一季度預(yù)收賬款明顯大于2019年底，且今年一季度預(yù)收賬款在1億以上作為篩選維度，那么這幾家公司符合上述條件，即，魚(yú)躍醫(yī)療、萬(wàn)孚生物、英科醫(yī)療、尚榮醫(yī)療、東方生物、科華生物。

另外，在2019年底，兩家醫(yī)療器材公司的預(yù)收賬款很高。

一家是新華醫(yī)療，公司的2019年底預(yù)收賬款是11.27億，目前總市值在65億元左右。

另外一家則是大名鼎鼎的邁瑞醫(yī)療，這家公司總市值已經(jīng)突破了3000億元，2019年底預(yù)收賬款是9.88億。值得一提的是，體量很大的邁瑞醫(yī)療在今年一季度利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)幅度為27.3%。

總之，投資是一種大概率分布行為，和做實(shí)體生意一樣，既要小心駛得萬(wàn)年船，也要順勢(shì)而為。